7月3日上市的霸王國際（01338，HK）交出的第一份成績單不怎麼好看。在昨天下午收市後公佈的2009年中報裡，該公司盈利同比大幅下降 28.2%，僅賺1億元人民幣；而銷售成本則上升了16.8%，管理層解釋這主要是由於5月推出的新產品——王菲代言的「追風」去屑洗髮水所致。

霸王國際憑藉「霸王」中草藥防脫洗髮水，牢牢奠定了在中國中草藥洗髮水界的霸王地位，但在看到聯合利華的「清揚」在去年取得36億元的不俗成績後，該公司決心在佔據中國洗髮水市場半壁江山的去屑領域大施拳腳。

該公司財務總監兼執行董事黃善榕昨日在記者會上表示，在「追風」推出前，霸王一向按訂單生產，但為了向市場推廣新產品，庫存周轉期由去年上半年的34天延長到了38天。同時由於上半年市況不佳，該公司謹慎選擇經銷商並給予付款期限的放寬，導致應收賬周轉天數從去年同期的25天延長至35天，而應付賬款期限則從63天縮短至57天。由於在上半年向老股東發放了股息，霸王的現金流比率由1.84倍大幅縮減至1.29倍。

霸王的首席副執行官沈小笛表示，本期盈利下降的預警在招股時已有披露，上半年經銷商們普遍降低了庫存，在1～4月份一度下調了 10.4%，但在5、6月份降幅已收窄為1.8%。他預料全年淨利水平會保持在「合理水平」，廣告支出佔營業額比例也會保持在「合理水平」。

中報裡唯一的亮點是毛利率由61.2%提高至66.2%。黃善榕對記者表示，「霸王」洗髮水定位在中高端市場，所以毛利率在60%以上，而「追風」的毛利率則更高些。

為了使產品更加多元化，同時也為了提高毛利率，霸王國際計劃今後擇機將向中高端市場推出含有中草藥成分的護膚品、牙膏、飲料以及清潔用品。