內房股兩大致命軟肋 本輪樓市下滑只是剛開始

【財經日報電】周一港股大瀉770點，其中內房股亦顯著受挫，華潤置地跌11.78%，中國海外發展亦跌11.13%。專家指，內地打壓房價政策的疊加效應即將顯現，本輪內地樓市調整無論是幅度還是持續時間都將比2008年更為深遠。

據明報報導，瑞信內房股研究部主管杜勁松指，內房股最致命的軟肋有二，其一是政府調控的力度不斷加大而且曠日持久；其二是2009年和10年內地房地產市場投資大幅增加，導致供應過剩。上半年內地房價愈調愈高、內房股版塊大豐收僅僅是表象。

杜勁松續指，內地房價下調和銷售下滑只是剛剛開始，而這一輪調整的幅度將超過08年。「08年降價只是短暫的3到4個月，而且價格真正下調的幅度不到10%。今年價格下調持續的時間將比08年長，價格下跌的幅度也一定超過08年。」

08年內房企業曾一度陷入資金困局，但中央出台4萬億救市措施使得市況大大緩和。杜勁松認為，種種跡象表明，這一次，政府可能不會再救房地產。高房價導致民間怨聲載道，房地產的泡沫也與日俱增。近來一系列對銀行和信托公司的規管措施，表明政府是要把房地產的危險隔離，確保即使房地產泡沬爆煲，整個信貸體系也不會受影響。

杜勁松還表示，內房企業最大的問題是私人借貸(informal lending)，估計該項下有4萬億人民幣資產，且60%借予地產公司。儘管香港上市企業涉及的私人信貸較少，但一旦小企業資金困難，降價賣樓，大企業只能跟隨降價，整個產業仿似多米諾骨牌，一個企業倒下了，所有企業都會受影響。